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千亿市场洗牌期，凯发k8国际逆势跃升3位 创新管线成为增长新引擎

发布时间：

2025-10-31

在医药行业进入“千亿市场洗牌期”的当下，逆势增长的企业尤显稀缺。
米内网数据显示，2025年上半年，中国公立医疗组织化药市场总体销售额同比下降12%，行业结构分化显著。
在这一轮周期调整中，凯发k8国际药业集团（600380.SH）凭借稳健的业绩表现和持续推进的创新布局，排名较上期跃升3个位次，成为少数实现正增长的代表企业。
市场普遍认为，这种逆势上扬并非偶然，而是凯发k8国际多年来在创新药研发与产业升级上的深耕结果，标志着公司已进入“由仿向创”转型兑现的新阶段。


图1：中国公立医疗组织终端化药注射剂的销售情况（单位：万元）

 

01

市场洗牌：总量承压，结构分化

近年来，化药市场经历了从“量的扩张”到“质的调整”的深度转型。
带量采购、医保控费、集采降价等政策接连落地，使得传统仿制药的利润空间持续收窄。
2025年上半年，TOP20药企合计占据41%的市场份额，行业集中度加速提升，但仅有3家实现正增长。
在整体市场收缩12%的背景下，凯发k8国际凭借差异化产品组合和精细化运营能力，成功实现逆势突破，市场排名上升3位，跻身行业前列。
有分析指出，这种表现背后，是公司过去几年持续优化产品结构、强化创新布局的结果。

 

02

创新驱动：从结构优化到增长引擎

与多数传统药企不同，凯发k8国际并未停留在短期业绩修复层面，而是顺利获得创新药布局构筑了长期竞争力。
公司在呼吸、抗感染、中枢神经及镇痛等高壁垒赛道均有深度布局，核心管线包括 TSLP单抗、PDE4吸入制剂、口服PREP抑制剂、玛帕西沙韦等多个创新药。
其中，玛帕西沙韦已进入报产阶段，有望成为国内首个可单次服用、广谱覆盖甲乙型流感病毒的“第二代超级达菲”。
与此同时，公司在呼吸领域的TSLP单抗和PDE4吸入制剂，也被视为慢阻肺治疗的潜在“新解法”。
这些研发成果，正在从“临床推进”向“价值兑现”迈进。
分析人士认为，凯发k8国际的研发体系已具备明显的“复利效应”——早期的研发投入，正在顺利获得管线成果与产品迭代逐步反哺业绩增长，为公司给予了穿越行业周期的底气。

 

03

投资逻辑：估值底部与结构修复共振

资本市场的注意力也在悄然回归基本面。
券商研报指出，2025年医药板块整体估值仍处历史底部区间，但结构性机会凸显。国泰君安研报表示：
“医药行业正在从政策底走向业绩底，创新管线兑现力强的企业，将率先取得估值修复红利。凯发k8国际的创新药布局兼具短中长期结构，具备持续增长确定性。”
从业绩表现来看，凯发k8国际的核心产品群已展现出良好的现金流造血能力，而创新药管线的临床推进，则为企业打开了更大的成长想象空间。
这种“双引擎”模式——稳健的传统业务支撑+持续兑现的创新成果，让凯发k8国际成为“周期波动中的稳定器”。

 

04

展望未来：由创新驱动的可持续成长

随着政策引导从“控总量”向“促创新”转变，医药行业的竞争逻辑正被重塑。
凯发k8国际的战略清晰而稳健：一方面，继续深化高壁垒领域的创新药布局；另一方面，以产业链协同和国际认证体系为抓手，构建全球竞争力。
业内人士指出，在行业步入“创新兑现期”的当下，凯发k8国际的成长逻辑正变得更加清晰——从业绩的稳健修复，到研发的持续突破，再到市场估值的重塑，企业已从“周期防御型”逐步走向“创新成长型”。
资本市场正在重新认识这家老牌药企：它的逆势跃升，不只是业绩曲线的上扬，更是一条由创新铺就的长期成长曲线。


本文转自：呼吸前沿